Sebastian Faena

Con eso en mente, ahora es el momento perfecto para revisar la pregunta: ¿Por qué renta fija? La renta fija cumple cuatro funciones clave en una cartera: diversificación de acciones, preservación del capital, ingresos y protección contra la inflación. Muchos inversionistas se beneficiarían de evaluar si sus tenencias de bonos están cumpliendo con estos objetivos.

De acuerdo con la metodología de índice de mejor ajuste de Morningstar, que utiliza un método cuantitativo para determinar a qué índice se parece más un fondo, aproximadamente el 88 % de los mandatos de bonos a mediano plazo ofrecidos en EE. UU. no se comportaron como un verdadero fondo central. En cambio, durante los tres años que finalizaron el 31 de diciembre de 2018, la mayoría de estos fondos se comportaron más como un índice crediticio, según datos de Morningstar.

La deriva de estilo como esta, además de otras trampas, puede abordarse volviendo a centrarse en los cuatro roles que la renta fija está diseñada para desempeñar en una cartera.

¿Qué objetivos le puede ayudar la renta fija en su cartera?

Creemos que los bonos pueden desempeñar cuatro funciones centrales en una cartera equilibrada. Estos roles pueden ayudar a alcanzar los objetivos de jubilación o simplemente ayudar a estabilizar una cartera para que sea más resistente cuando las crisis económicas golpeen los mercados.

1. Diversificación desde acciones

Sus bonos no deberían comportarse como acciones cuando golpea la volatilidad.

Si el mercado de valores siempre subiera, entonces muchos inversionistas no se molestarían con los bonos. Pero, desafortunadamente, los mercados de acciones a menudo experimentan volatilidad y correcciones. Cuando esto sucede, es importante tener inversiones dentro de una cartera que estén diseñadas para brindar resiliencia. Esa es la esencia de por qué los inversores deben buscar carteras equilibradas y diversificadas. Cuando una parte de una cartera tiene problemas, otra parte puede tomar el relevo.

Es posible que muchas asignaciones de bonos no estén en la posición ideal para capear una caída del mercado de valores. Poseen riesgos potenciales “ocultos” en forma de altas correlaciones entre las porciones de renta fija y renta variable de la cartera. Por ejemplo, pueden tener fondos con una asignación desmesurada a bonos de mayor rendimiento, que históricamente han tenido una alta correlación con las acciones y tienden a perder valor cuando caen los mercados bursátiles. Por el contrario, los sectores de renta fija como los bonos del Tesoro de EE. UU. y los valores respaldados por hipotecas de agencias han tendido a proporcionar una buena diversificación de las acciones.

Por esa razón, los inversores deben buscar mejorar su cartera con fondos que proporcionen diversificación de acciones. Estos pueden ser buenos componentes básicos para ayudar a amortiguar la volatilidad y crear carteras duraderas. Estas estrategias a menudo han tenido una baja correlación con las acciones porque invierten en bonos de mayor calidad que tienden a resistir bien cuando las acciones sufren pérdidas. Esta estabilidad puede ayudar a que un inversor pueda reequilibrarse cuando las acciones tienen un precio más atractivo y aprovechar los ciclos del mercado. Este enfoque puede ayudar a los inversores a lograr objetivos de inversión y ahorro a largo plazo.

2. Preservación del capital

Una cartera duradera necesita una base sólida.

Si las acciones caen bruscamente y una cartera solo contiene acciones, la cartera podría perder una cantidad sustancial de capital. Esa es una situación particularmente grave para los inversionistas que se acercan a la jubilación y subraya otro papel importante de la renta fija: ayudar a preservar el capital.

A diferencia de las acciones, los valores de renta fija de alta calidad pueden servir como una base para todo clima para una cartera. Esta ventaja se puede ver incluso cuando se analizan los rendimientos móviles a mediano plazo de los bonos o fondos de bonos con la preservación del capital como objetivo principal.

Aunque las pérdidas pueden ocurrir en horizontes de tiempo a corto plazo, la historia muestra que las inversiones de renta fija de alta calidad pueden ofrecer una medida de estabilidad a lo largo del tiempo. Históricamente, han demostrado un historial muy sólido de protección del capital. Los períodos de pérdidas a corto plazo han tendido a ser menores en comparación con las caídas en las acciones o en un sector de bonos como el alto rendimiento.

Los bonos emitidos o garantizados por gobiernos o corporaciones estables con buenos modelos comerciales y balances sólidos pueden ser componentes clave para una estrategia de preservación del capital. Los bonos estructurados para estar respaldados por garantías sólidas también pueden lograr calificaciones de muy alta calidad. Muchos de estos valores tienen calificaciones crediticias en el extremo superior del espectro de grado de inversión. Dicho esto, las calificaciones son solo una de las muchas métricas que usamos para establecer el aspecto de preservación del capital de los valores. Cuanto más averso al riesgo sea un inversor, mayor será probablemente el componente de preservación del capital de su cartera.

3. Ingresos

Se llama renta fija por una razón.

Otra forma en que la renta fija difiere fundamentalmente de la renta variable es su componente explícito de renta. Aunque algunas acciones ordinarias y preferentes pagan dividendos, estos flujos de ingresos pueden fluctuar o desaparecer a discreción de la empresa. Los bonos conllevan flujos de ingresos más explícitos y predecibles en forma de cupones, siempre que el emisor siga siendo solvente. Si bien el rendimiento fluctuará con el precio, los cupones de los bonos de tasa fija normalmente no cambian.

Por esta razón, los fondos de bonos suelen proporcionar algunos ingresos, y los bonos de mayor rendimiento generalmente se asocian con un riesgo adicional. Esta fuente constante de ingresos por inversiones puede desempeñar un papel importante para muchos inversores, como los jubilados que pueden depender de ella para los gastos de vida mensuales.

Sin embargo, los años de tasas de interés bajísimas han resultado en una cierta desviación de estilo  por parte de fondos de bonos seleccionados que ahora tienen bonos más riesgosos para aumentar su rendimiento. Este riesgo adicional prevalece especialmente en algunos de los fondos de mayor rendimiento, incluso en categorías que tradicionalmente se han centrado en la preservación del capital.

Si bien los ingresos deben ser un componente de cualquier cartera diversificada, es prudente monitorear la porción de una asignación de ingresos fijos dedicada a bonos de mayor rendimiento. Específicamente, estas participaciones no deben considerarse como una fuente clave de preservación del capital o diversificación de las acciones; es posible que no desempeñen bien esos roles.

En un entorno de mercado  en el que las valoraciones crediticias siguen siendo posiblemente altas en términos históricos, se recomienda precaución. Es posible que los inversores asuman demasiado riesgo similar al de las acciones al permitir que las empresas de alto rendimiento dominen sus asignaciones de bonos. En una cartera clásica 60-40, por ejemplo, asignar hasta una cuarta parte del 40 % de renta fija a renta podría considerarse razonable para algunos inversores. Dicho esto, los inversores deben trabajar con sus asesores para determinar las asignaciones adecuadas para ellos.

4. Protección contra la inflación

Incluso una inflación modesta puede erosionar la riqueza con el tiempo.

La inflación ha subido y bajado últimamente. El Índice de Precios al Consumidor (IPC) básico de EE. UU., la medida de inflación que elimina los precios volátiles de los alimentos y la energía, se ha moderado, pasando del 2,4 % a mediados de 2018 al 2,2 % a fines de 2018. Una caída en los precios del combustible también generó titulares la inflación a caer.

Dicho esto, el crecimiento económico y un mercado laboral ajustado tienden a generar inflación con el tiempo. Incluso si la inflación permaneciera estancada cerca del modesto objetivo del 2 % de la Reserva Federal de EE. UU. durante una década, reduciría el poder adquisitivo de una cartera en un 18 % durante esos 10 años.

Si bien varios vehículos de inversión pueden brindar protección indirecta contra la inflación, los bonos vinculados a la inflación pueden preservar de manera más explícita el poder adquisitivo. Esto se puede lograr mediante la posesión de mandatos que inviertan en bonos cuyas valoraciones estén directamente vinculadas al IPC de EE. UU., como los valores protegidos contra la inflación del Tesoro de EE. UU. (TIPS). El valor principal de TIPS se ajusta con los cambios en el IPC, de modo que a medida que aumenta la inflación, el valor principal aumenta para preservar el poder adquisitivo. Entre los valores del gobierno canadiense, los bonos de rendimiento real están estructurados de manera similar, indexados al IPC de Canadá. Los fondos vinculados a la inflación pueden brindar una protección más precisa para el poder adquisitivo, especialmente cuando la inflación sorprende al alza.